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　　随着Seedance 2.0在多模态的突破，我们建议关注1）大厂包括字节、阿里和后续腾讯在多模态的发力，同时我们认为对快手可灵的影响有限；2）多模态的应用渗透对底层token/云需求的持续刺激；3）Seedance 2.0的泛化会持续降低内容生产成本，刺激更多短剧短视频的供给；4）对“传统”行业带来长期的降本增效影响。

　　Seedance 2.0的突破在于它真正实现了AI视频从“玩具”到“工具”的质变。核心在于1）工业级一致性：彻底解决长视频中角色“脸部漂移”和“风格跳变”问题，确保角色在多镜头叙事中保持高度统一，使AI视频具备线）多模态融合：支持图片、视频、音频、文本四模态输入，通过“引用机制”精确控制每个素材用途，创作过程如导演调度团队般自然。3）物理仿真升级：流体、布料、人体动作更符合物理规律，大幅减少“AI抽搐”现象，动作流畅度与线）原生音画同步：口型匹配达毫秒级精度，音效与画面节奏严格同步，实现“画面、对白、音效、背景音乐一次性生成”。

　　Seedance 2.0会大幅降低内容制作成本，影响最直接的为影视/视频内容行业

　　对整体视频行业，AI视频生成技术的成熟显著利好短时长、高频次、轻内容的视频消费，短视频、微短剧赛道受益。我们预期AIGC内容市场份额将快速增加，未来AI内容模式可能向短视频靠拢，UGC和PUGC内容爆发共同带动平台增长。短视频与真人实拍短剧同样可通过AI技术降低重复性劳动，压缩视频制造周期、降低后期渲染成本；长视频行业则面临用户注意力和消费习惯迁移的压力。推荐关注短视频平台和新兴短剧平台。

　　AI 短剧整体迎来红利，AI 真人解说剧与真人短剧赛道或成为下一个爆点：2026年初，AI真人解说短剧迎来快速爆发，据市场信息，26年1月抖音漫剧大盘日消耗3000万中，至少有2000万来自AI真人解说剧（AI漫剧为~500万）。AI真人解说剧增长受益于其极高的叙事效率（1分钟讲完传统剧集剧情）和极低的制作成本（可低至100元/分钟，为AI漫剧的十分之一），而AI视频技术的成熟有望进一步提升解说剧生产效率。AI真人短剧相比漫剧更具沉浸感和亲和力，相较传统真人短剧成本低、周期短，有较大爆发潜能，但对生成视频内容的一致性、仿真性要求更高；Seedance2.0对物理世界的理解加强，生成的现实生活画面更连续，有助于提升AI真人短剧质量，带动行业增长。

　　短剧中我们看好AI漫剧的发展：AI漫剧是AI视频目前最确定的落地场景，具有清晰盈利模式，预计将随技术爆发高速增长；Seedance2.0解决行业长期存在的角色不一致、音画不同步等痛点，有望推动AI漫剧制作降本和规模化生产，成为行业爆发催化剂。

　　结合AI+动漫+短剧形式，AI漫剧有效满足用户轻量内容消费需求，自2025年爆发式增长，增量空间广阔。根据DataEye数据，2025年在投漫剧数量增长超76倍，预估2025年中国漫剧市场规模达168亿元，2026年可达243.6亿元，涨幅达45%。其中，AI漫剧因低成本、可规模化生产，且可以覆盖下沉市场对网文、动漫、真人短视频的轻量内容消费需求，中长期具有强势爆发潜力。2025年AIGC漫剧供给月度占比从几乎为零升至12月的10.88%，成为增速最高的漫剧细分品类；根据快手可灵，3Q25 AI漫剧行业日流水较4Q24增长900%。

　　AI漫剧盈利模式确定性强，受益于AI视频技术升级，成本效率优势突出。漫剧是AI视频为数不多的确定性落地场景，核心变现路径参考已具备成熟商业模式的短剧，采取付费购买+广告分成的IAP+IAA变现。当前AI漫剧已实现盈利，据界面新闻，单部千万级播放作品在付费模式下净利润可达20-30万，免费模式亦有10万元级净利。成本端直接受益于AI技术升级，据从业者透露，AI漫剧平均制作成本已实现从传统短剧的1.5-4万元/分钟压缩至约1000 元/分钟，最低可达200-300元/分钟；制作周期上，传统短剧从筹备到上线天，AI漫剧上线天，随着规模效应的扩大，盈利空间有望进一步拉升。

　　Seedance2.0多方面性能提升，解锁精品化+规模化潜力，有望成为AI漫剧行业发展催化剂。Seedance2.0实现角色叙事一致性、音画同步、导演级控制能力的全方位性能突破，有效推动AI漫剧内容从碎片化、低质量短片向高质量剧情长片升级，适应当前漫剧行业精品化发展方向。效率和成本方面，Seedance2.0通过降低单次生成时长和提升生成可用率有效节省单集制作成本，有望催化AI漫剧实现规模化、低成本生产，成为推动行业升级的关键变量。

　　挖掘AI漫剧产业链，IP龙头具备核心优势：AI漫剧上游包括AI技术提供方，及提供网文、漫画IP授权及原创IP孵化的IP厂商；中游为内容生成与制作团队；下游为抖快等短视频平台为核心的分发与变现环节。AI技术降作门槛后，内容质量成为竞争关键，上游IP质量直接决定内容竞争力。拥有海量优质网文、漫画IP的上游内容方可持续输出符合市场需求的内容，同时具备成熟的IP运营能力，通过授权模式可最大程度受益于下游漫剧供给爆发。

　　对于游戏行业，Seedance2.0可深度接入游戏生产全流程，降低创意与制作成本。AI视频技术在游戏研发至推广阶段的多个环节，包括概念可视化、CG 宣传片、剧情动画、买量素材等均有落地场景，游戏厂商能以更低成本完成内容试错与版本迭代，缩短宣发物料产出周期，提升研发与营销效率，助力中小团队降作门槛、头部厂商优化成本结构。

　　AI产业链内，视频生成的突破会持续驱动推理侧爆发，Token 成为新型算力货币

　　从单条视频来看，Seedance 2.0 生成一条10秒、1080p的视频，大致要消耗35万token，而同等质量下可灵需要 40 万以上token，Seedance在多帧合成上的效率略好一些。

　　如果把视角拉到内容生产端，AI 漫剧/短剧已经成为视频大模型最重要的纯下游场景之一：一部普通动态漫，由于 720p、15fps 视频生成环节占到90%+的token消耗，单个项目整体往往要用掉上亿 token。

　　在这种长视频=token的模式下，火山引擎、阿里云、腾讯云这类云厂商会直接受益：火山引擎的大模型日均 token 调用量已经从 2024 年底的2 万亿快速增至 2026年1月的63万亿，阿里云外部客户2025年日均 token 调用也接近5万亿，2026 年目标是至少15–20 万亿，内部业务日均调用则计划从16–17 万亿拉到100 万亿；从全行业看，中国整体日均 token 消耗已从 2024 年初的1000 亿，在 2025 年中突破30 万亿，2026 年 2 月主流大模型合计日均已到180 万亿级别。所以，只要 Seedance这类视频模型跑起来，本质就是在持续给头部云厂商拉token、抬收入。

　　在海外，同样能看到类似的token 化趋势。谷歌和 Azure 在 2024–2025 年的日均 token 调用量也呈现出接近指数级的增长，其中谷歌从 2024 年 4 月的0.3 万亿提升到2025年9月的42.7万亿。

　　在人才、算力、组织力都拥有的同时，字节在多模态数据储备天然占优，字节在视频内容的积累是此次多模态发力重要的基础。尽管如此，我们理解此次Seedance 2.0的提升更多是不同技术细节的突破，而不是代际式模型架构的变化，因此我们认为大厂的多模态模型能力或许会此起彼伏。我们建议同时关注阿里通义万相的进展。

　　中小玩家里面，我们认为Seedance 2.0对快手的影响有限。可灵聚焦海外市场与专业内容创作者，26年1月流水高速增长。根据快手管理层，可灵主要聚焦全球专业创作者市场，70%的收入来自海外市场，30%是国内用户，其中70%是专业消费者，30%是B端用户。继快手25年12月推出可灵01及可灵2.6模型后，可灵APP流水大幅增长，根据Sensor Tower，2026年1月可灵全球APP界面流水（不包含Andriod）为348.3万美元，月环比增长92%，年同比增长超过7倍。我们认为可灵主要发展优势在于通过技术领先性和产品不断迭代更好满足用户和专业创作者需求。

　　AI视频创作市场空间广阔，Seedance及可灵具备各自优势。根据快手管理层，全球专业创作者的潜在市场规模达1200亿美元，包括了电影制作、动漫制作、广告制作、短剧制作等视频生成市场，而可灵在目前市场竞争中已经具备流量及产品优势；作为多模态架构下不同模型，不同公司的数据特点某种程度上决定视频模型的优势，谷歌Veo侧重于端到端全场景覆盖、视频生成和音频同步等功能，字节Seedance在文生视频领域表现优异，可灵的优势主要在图生视频领域。

　　我们调研反馈得知，多模态模型在传统行业亦有渗透率的提升，比如传统制造业模具设备的精确度通过多模态图像技术可以提到大幅提升，从而减少人工的纠错；以及比如美国已经看到屠宰业通过多模态技术可以在产线更精准地屠宰分割，减少损耗。在考虑TMT行业和内容行业的同时，我们建议投资人持续关注多模态在传统行业的落地进展。

　　风险：地缘政治的影响、宏观经济放缓对消费力和企业预算的影响、AI科学问题的瓶颈突破等

　　2月12日发表题为《香港长江和记警告称将就巴拿马港口问题采取法律行动》的报道，摘编如下：香港长江和记实业有限公司12日警告称，它将对一家丹麦物流和港口集团采取法律行动。此前，巴拿马当局安排该丹麦集团从长江和记手中暂时接管巴拿马运河两端两个关键港口的运营权。

　　近日，香港东九龙总区重案组第一队主管总督察邬凯宁，凭借其从实习记者成功转型成为重案组总督察的传奇经历而走红网络。

　　上海一地铁施工现场地面塌陷，持续近50秒，多名抢险人员逃跑。（编辑：潘俊华；实习生：胡文凯；审签：郑紫薇）

　　中央纪委机关、中央组织部、国家监察委员会联合印发了《关于严肃换届纪律加强换届风气监督的通知》明确“十严禁”的换届纪律规定

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　　很多人一提到白银，第一反应是:白银不就是便宜版的黄金吗?涨的时候更猛，跌的时候扛一扛就好了?但我要先告诉大家:白银和黄金，看起来都叫贵金属，但在资产世界里，它们根本不是一类东西。

　　从 1994 年伦敦金现不足 400 美元 / 盎司的低位徘徊，到 2008 年全球金融危机后的破千狂飙，再到 2020 年疫情冲击下突破 2000 美元关口、2024 年持续站稳 2000 美元上方 —— 黄金价格的三十年跌宕，既是全球政治经济格局重构的镜像，也是货币信用、通胀

　　获得大选胜利的高市早苗，在讲话中提到中国时声称，日本政府将继续对华沟通，从国家利益出发，冷静且妥善应对一切双边事务。

　　马上就要过年了，外面到处都是喜气洋洋的氛围，大家都在盼着团圆、盼着热闹、盼着新年新气象。可只有我自己知道，我怎么都高兴不起来。心里装着太多太多事，沉甸甸地压在胸口，连呼吸都觉得累。很多话想说，却不知道该跟谁说，也不知道从何说起。

　　很多人结婚时，都以为婚姻是靠爱情撑一辈子，可真正走过几十年才明白：爱情是婚姻的开头，良心和责任，才是婚姻的结局。轰轰烈烈的爱，撑不过柴米油盐；甜言蜜语的情，熬不过鸡毛蒜皮。能走到白头的夫妻，不是一辈子不吵架、不失望、不疲惫，而是在想放弃的时候，凭着良心守住底线，靠着责任扛起家庭。

　　菲律宾突然说要“降温”南海？是真想和好，还是又在演戏？春节前，菲律宾突然放软线日，中菲外交官员在宿务碰面，双方同意“继续通过外交渠道保持沟通，妥善处理涉海分歧”。几乎同时，菲驻美大使罗慕尔德兹，一个过去从不掩饰对华敌意的人竟然公开表示：“中菲关系不该被南海争端定义”。